来源：直通IPO，文/王非
小米生态链企业，又将迎来一个IPO。
3月29日，智能家居产品研发商深圳绿米联创科技有限公司的控股公司Aqara International Ltd（简称：绿米，下称：Aqara）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
截至目前，小米生态链企业中共有4家已上市的公司：
智能可穿戴设备企业华米科技（Amazfit），2018年在纽交所上市；全屋互联网家电企业云米科技，2018年在纳斯达克上市；扫地机器人制造商石头科技，2020年在科创板上市；智能短交通与服务机器人企业九号公司，2020年在科创板上市。
招股书显示，雷军通过旗下顺为资本、小米集团，合计控制Aqara约16.29%股份。未来伴随Aqara顺利IPO，也将为其带来丰厚回报。
原大学讲师年近半百创业，靠小米生态链重焕新生现年63岁的游延筠，在1996年11月前曾任华南理工大学、广东师范大学及贵州师范大学的大学讲师。此后，他曾于Trulite Inc.及Rio Tinto担任工程师，于EnOcean Inc.担任技术工程经理。
2009年，时年46岁已年近半百的游延筠，踏上创业之路成立深圳绿拓科技有限公司（绿米联创的原名）。最初，他做的是智慧楼宇的生意，跟政府、地产商打交道费事、费力，还不讨好。
据不凡商业消息，在见到时任小米生态链负责人刘德时，游延筠已经快要撑不下去了。2014年6月，在顺利获得小米集团、顺为资本、高榕资本1190万美元A轮投资后，他也把公司更名为“绿米”，这一带有小米生态链企业明显标识的名称。
此后，游延筠带领公司从智能硬件、软件和互联网等方面着手，研发和创造智能新产品，共同推动智能产品在智能家庭和物联网领域的普及和应用。2015年1月，时任小米联合创始人林斌正式发布由绿米开发的智能家庭套装，成为当年小米发布的首款生态链产品。
游延筠用小米的产品方法论，凭借效率和低价迅速打开智能家居市场，从而焕发新生。而在接入米家品牌的同时，绿米在2016年正式推出全屋智能概念“Aqara”这一自有品牌，这也为后续其“去小米化”埋下了伏笔。2018年7月，他曾解释说，Aqara这条产品线是to B的，跟小米to C的定位不冲突。
仅仅一个月后，Aqara品牌宣布接入苹果的智能家居平台HomeKit。据一名服务商透露，绿米2018年大力发展服务商模式，主要以Aqara品牌为主，米家品牌的东西大多被当做赠品来吸引用户。
也正是在2018年前后，Aqara连续完成B轮、B+轮、B2轮融资，这也正是该公司大力发展服务商模式的底气所在。招股书显示，Aqara通过B轮系列融资共获得9020万美元资金支持，吸引凯辉基金、澜亭资本、赛博联合基金、云沐资本、远翼投资入股。
2020-2021年，Aqara又接连完成C轮、D轮融资，共获得9080万美元投资，获得愉悦资本、深创投、中国电信、景林资产、众源资本、联通中金等新老股东支持。伴随Aqara完成D轮融资，公司估值也达到8.5亿美元，接近独角兽标准。
招股书显示，Aqara采用加权投票权架构，游延筠每股可投3票，加权投票权架构将在上市后终止。IPO前，游延筠合计持股约18.98%（直接持股16.70%，其控制的ECY Investments持股2.28%），拥有39.27%的投票权。游延筠的姐姐游丽萍通过家族持股平台Nova-M Investment（游丽萍间接控制70%），持股5.35%，有4.01%投票权。
愉悦资本通过旗下基金合计持股10.55%，有7.91%的投票权；愉悦资本创始及执行合伙人刘二海另通过旗下公司持股8.35%，有6.26%的投票权。顺为资本持股8.37%，有6.27%的投票权；小米集团持股7.92%，有5.93%的投票权。换言之，雷军通过旗下顺为资本、小米集团，合计控制Aqara约16.29%股份。
此外，远东宏信合计持股8.92%；凯辉基金通过Cathay Innovation Fund、Cathay Innovation Opportunity Fund合计持股7.17%；中国电信通过天翼资本持股2.97%；美的集团通过Mecca International (BVI) 持股1.52%；高榕资本通过Banyan Capital Holdings持股1.13%。
连续三年收入超14亿，累计亏损7亿，经调利润均为正与将智能家居及智能建筑视为连接设备集合的传统观点不同，作为构建空间智能（Spatial Intelligence）底座操作系统的先行者，Aqara将空间建模并运营为语义系统，在该系统中，“空间、人员、设备及行为”均通过一致的计算框架加以表示、理解及执行。这一转变，“从控制设备转向运营空间”定义了行业的下一代发展方向。
Aqara的产品及解决方案为涵盖设备、边缘及云端的一体化体系。在设备侧，智能传感器及控制器提供感知及执行能力。在边缘侧，中枢协调本地智能并确保可靠性及低延迟。在系统层，Aqara Studio协调跨设备协作、语义建模及AI驱动决策。在体验层，应用程式及介面透过自然交互提供对空间智能的直观访问。
这种分层而统一的架构使Aqara能够桥接碎片化的协议及生态系统，通过能力映射，多种标准被规范化为统一的语义模型，使住宅及商业环境能够实现无缝互操作性及可扩展的系统设计。
发展至今，Aqara主要提供全面的产品与解决方案组合，以此率先实现空间智能之系统化与规模化商业落地。公司提供整合硬件、软件与AI演算法的Aqara品牌产品与解决方案，以此提供空间智能体验；同时通过ODM业务服务小米等合作伙伴品牌。其Aqara品牌产品与解决方案基于三大核心产品类别构建，它们协同工作，形成端到端的空间智能基础设施。
截至2025年底，Aqara的产品矩阵涵盖逾50个品类及逾2200个库存单位，累计激活设备超5600万台。
不仅仅是提供产品，Aqara正在构建作为持续创新平台的空间智能基础设施，通过将物理空间转化为可编程及可理解的系统，在能源优化、健康与福祉、安全及以人为中心的体验设计方面开拓了新可能性。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，Aqara是全球最大的中国空间智能基础设施提供商。按销量计，Aqara在天猫及京东智能开关品类中排名第一、在亚马逊美国智能网关品类排名第一、在亚马逊德国智能传感器品类中排名第一。
2023-2025年（下称：报告期），Aqara的营业收入分别约14.39亿、14.89亿、14.72亿元；毛利分别约4.29亿、5.03亿、5.64亿元，毛利率分别为29.7%、33.8%、38.4%；净亏损分别约1.59亿、2.31亿、3.22亿元，累计亏损约7.12亿元，经调整净利润分别约4529.3万、1.13亿、5685.4万元。
报告期内，Aqara来自Aqara品牌空间智能产品及解决方案的收入分别约9.00亿、9.18亿、9.47亿元，占营收的比例分别为62.6%、61.7%、64.3%；来自ODM产品的收入分别约5.19亿、5.43亿、4.97亿元，占比分别为36.0%、36.5%、33.8%。
截至2025年底，Aqara持有的现金及现金等价物约4.77亿元。
此次IPO，Aqara拟将募资用于研究及开发用途，旨在继续提升产品及各种空间智能应用场景中的技术能力；未来三年用于扩大销售管道及提升品牌知名度等。
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